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[公司信息]绿地香港(0337.HK):穆迪调升评级展望至

  绿地香港凭借充足且低成本的高质量土地储备,保持未来的业绩增长,无论是千亿目标的提出,还是“房地产+”战略的积极推进,可以看出绿地香港做大做强的决心,以及对行业未来的判断和思考。

  同时,绿地香港在文旅项目的布局也逐渐成熟。今年上半年公司推出被誉为“湾区最美小镇“的「佛山绿地·拾野川」项目。在此之前,绿地香港开发的「黄山太平湖国际度假区」已初具雏形。除此之外在地产+科技方面,公司2018年6月推出自主研发运营的互联网智慧电商采购平台——“合制”,瞄准线上建筑材料采购和产业链升级,大幅节省招标时间和人力投入,降低采购成本。

  绿地香港凭借充足且低成本的高质量土地储备,保持未来的业绩增长,无论是千亿目标的提出,还是“房地产+”战略的积极推进,可以看出绿地香港做大做强的决心,以及对行业未来的判断和思考。叠加集团对公司的支持,穆迪进行了此次的评级调整,表现国际机构对企业质量的认可。这对未来绿地香港的融资能力及业务发展有促进作用,预计此后公司的成长能力会得到进一步激发。

  绿地香港评级的稳定前景反映了穆迪的预期,即绿地控股(600606.SH)将在需要时为绿地香港提供财政和业务支持,以及绿地香港的独立信贷状况在未来12至18个月内保持稳定。同时,绿地香港的评级前景由负面升至稳定,反映了绿地香港的整体运营和盈利能力有所提高,得益于绿地香港地理位置优越并不断扩大的土地储备,可以预见通过有序扩张和业务整合能力的提升,绿地香港的规模将进一步扩大。

  财务状况方面,绿地香港近年财务表现稳健,债务风险远低于同行。截至2018年中期,绿地香港债务结构中65%为长期债务,35%为短期债务。平均融资成本4.7%,连续五年保持行业低位。境外有息债务占比下降至38%,在美元持续升值的预期之下,境外有息债务的大幅度下降,显著降低了公司债务的汇兑风险。

  9月20日晚,评级机构穆迪发布评级报告,穆迪将绿地香港(00337.HK)的Ba2评级的展望调升至稳定。

  一方面,公司获取土地成本低持续推动土储项目利润空间的提升。由于前瞻性的土地布局,以及依托母公司资源,绿地香港平均土地成本价格仅为2,300元每平米,只占到销售均价13,257元/平米的17%,远低于行业平均水平。

  同时,公司的盈利能力持续提升,运营效率全面升级。绿地香港毛利率从2017年中期的20.9%上升到2018年中期的23.5%。毛利率的稳步提升反映了公司的盈利能力正持续激发,这一变化受到公司的成本下降及运营效率提升所推动。

  绿地香港2018年半年度报告显示,主要业绩指标平稳较快增长,可持续发展潜力增强。截至2018年上半年录得收益约53亿元人民币,比去年同期的47.54亿元上升12%;毛利同比增加25.58%至12.48亿元;实现核心净溢利约为2.13亿元,按年增加267%;(如下图)其拥有人应占溢利约为3.32亿元,按年增加46%。

  另一方面公司重视专业团队和人才储备,在项目运营上体现厚积薄发的势头。在2018年,绿地香港加强了团队优化,并推出员工激励计划,“人和”也已具备。开始推行培育中坚力量的人才战略,在全球顶尖院校引入管培生,并且针对不同层级的管理及技术员工开展不同培养计划,足够的人才储备夯实了公司千亿目标的基础,目前公司成功利用专业的团队带动了效率的提升。

  展望未来,绿地香港的多元业务得以快速发展,协同效应持续强化。绿地香港全面布局医康养、文商旅居等新兴产业,拓展创新业务,为房地产开发和运营注入活力和溢价。2018年,绿地香港与澳大利亚莫朗国际健康集团、上海国际医学中心达成战略合作,落地上海首个阿兹海默症专业照护机构,专注于老年特殊人群的高端护理,为老年人创造有尊严、有质量的晚年生活。

  公司的土储项目分布主要集中于泛长三角和泛珠三角区域,汇聚着长三角城市群和粤港澳大湾区两大中国炙手可热的世界级城市群。可销售货源达人民币380亿元。城市分布主要为:二线城市为44%、三线城市为49%、四线城市为7%。其物业类型包括住宅、商业、办公、酒店。其中,还是以住宅为主占比达83%。

  绿地香港土地储备充裕,地理位置优越并不断扩大。可以预见通过有序扩张和业务整合能力的提升,绿地香港的规模将不断扩大。 绿地香港截至2018年上半年收购8幅地块,新增495万平方米。公司新增货值596亿元人民币,新增项目的平均楼板价约为每平米人民币2,990元。